[国金证券]计算机行业周报：国内算力斜率陡峭

本周观点 　　AI入口之争，大厂投资力度再增强。 　　1）中国AI全球存在感大幅提升，国内大模型迭代不断。据AA，尽管GPT-5.2与Gemini3Pro仍占据塔尖，但中国国产模型已有效改变了北美单极主导的竞争格局。在全球Top10阵营中，GLM-4.7、DeepSeek V3.2、KimiK2Thinking已占据3席；若将观测范围扩大至Top15，中国企业席位达6个，2025年中国开源AI模型调用量约占全球市场的70+%。2）推理需求激增：o1类推理模型的出现，使推理阶段的计算量（Inference-time Compute）相对传统模型解锁了约10倍的潜力，算力需求已从单一的“训练驱动”转向“训练+推理双轮驱动”。3）流量入口重塑：入口不再仅限于手机，而是演变为“OS级智能体”与“超级APP“层面较量。2025年12月24日，字节跳动旗下AI应用豆包宣布日均活跃用户数（DAU）突破1亿；千问App近期持续扩大投流，截止12月10日（公测23天）月活已突破3000万，下成全球增长最快AI应用。豆包绕开传统接口，用“看屏幕+代操作”的方式在现有生态之上再搭一层“AI操作系统”，AIOS直接触碰微信、支付宝等超级App的商业命门，传统App时代的游戏规则面临挑战，微信、淘宝等超级App陆续封禁豆包手机权限。在此背景下，我们认为入口之争的背后是流量之争，直接指向大型互联网企业广告及电商业务的基本盘，2026年各家在模型、AI应用产品上的算力投入将进入白热化的锦标赛阶段。 　　国产卡持续突破，2026年爆发之时。 　　1）智算中心持续扩容，国产替代加速：2020-2028年中国智能算力规模预计保持57%复合增长率。2）国产通用GPU从“可用”向“好用”升级：国产算力芯片在工艺与架构上持续突破，在处理大模型长文本、复杂算子融合等方面的表现已显著缩小与国际巨头的差距，以中芯国际为代表的本土晶圆厂产能/利用率持续高位运行，为国产AI芯片的产能提供了坚实保障。3）CSP厂商加速适配，助力国产芯片生态建设：腾讯云宣布全面适配主流国产芯片，百度、阿里等企业加速适配国产芯片，推动“芯片-模型-应用”闭环形成。 　　供需双高，国内算力斜率陡峭。 　　1）需求侧：①下游推理需求伴随AI手机等终端AI进入落地放量临界点确定性增强；②大模型Scaling Law仍然有效，模型迭代持续加速提升训练需求的确定性。2）供给侧：①国产GPU性能持续提升；②国内CSP厂商加速适配国产GPU。上述背景下，GPU、服务器、柴发、电源、IDC、云6大产业环节供需两高，其中，AI服务器整合GPU、存储等直接影响模型效果的硬件基础；AIDC承载算力与数据；AIDC电源是AIDC的主要供电系统；柴油发电机是AIDC不可或缺的备用电力来源；大模型公有云本质上是算力的共享化与弹性化。 　　投资建议 　　相关标的： 　　国内算力：寒武纪、东阳光、海光信息、协创数据、星环科技、神州数码、百度集团、大位科技、润建股份、华丰科技、中芯国际、华虹半导体、兆易创新、大普微、中微公司、兴森科技、中科曙光、禾盛新材、润泽科技、浪潮信息、东山精密、亿田智能、奥飞数据、云赛智联、瑞晟智能、科华数据、潍柴重机、金山云、欧陆通、杰创智能。 　　海外算力/存储：中际旭创、新易盛、天孚通信、源杰科技、胜宏科技、景旺电子、英维克等；闪迪、铠侠、美光、SK海力士、中微公司、北方华创、拓荆科技、长川科技。 　　风险提示 　　行业竞争加剧的风险；技术研发进度不及预期的风险；特定行业下游资本开支周期性波动的风险。